닥터페퍼에게도 미국 탄산음료 시장 점유율에서 밀린 펩시는 이후 (사이다인) 스프라이트에게 마저 3등의 자리까지 내주었습니다. 점점 '콜라'를 선택하는 사람들 사이에서 손이 가는 음료가 아니게 되어가고 있다는 것을 의미하죠. 

지난 3등이 된 펩시의 문제를 통해서 전해드렸지만, 펩시코라는 기업의 반등을 위해서는 우선 음료 사업이 다시 반등해야 한다는 진단이 나옵니다. 펩시로 대표되는 탄산 음료가 그 시작점이고요. 

결국 보틀링 운영이 핵심인 사업  

펩시코의 2024년 매출은 918억 달러(약 128조 원)입니다. 코카콜라는 470억 달러(약 65조 6000억 원)이고요. 이렇게 덩치 차이가 크게 나는 것은 펩시는 도리토스와 치토스, 레이스 등 대표적인 스낵을 중심으로 포트폴리오를 크게 넓힌 종합 식음료 리테일 기업이 된 지 오래이기 때문이죠. 

사실 펩시코는 전 세계 리테일 전문 회사들과 비교했을 때도 그 사이즈가 압도적입니다. 수백개의 브랜드를 거느린 리테일 사관학교 P&G의 매출은 840억 달러(약 117조 원) 수준입니다. 덩치가 아주 클 것으로 보이는 크래프트 하인츠도 260억 달러(약 36조 3000억 원)이죠. 오레오와 리츠 등을 소유한 몬델리즈는 약 360억 달러(약 50조 2600억 원)고요. 

이렇게 보면 음료만으로 대부분의 식음료 리테일 브랜드보다 큰 매출을 올리는 코카콜라가 새삼 대단하다고 느껴지기도 합니다. 물론 코카콜라는 탄산음료부터 커피와 생수 그리고 주스와 건강 음료까지 수십개의 브랜드를 거느린 공룡이기도 하지요. 

시가총액을 비교해 보면 이런 한 가지 영역에 집중해 사업을 아주 크게 키운 코카콜라의 위력이 느껴지기도 합니다. 펩시코의 시가총액은 약 1920억 달러(약 268조 원)인데, 코카콜라의 시가총액은 약 2860억 달러(약 399조 원)입니다. 주가야 계속 변동하는 것이긴 하지만, 이런 구도가 굳어진 지가 꽤 되었습니다. 

그렇기에 행동주의 투자가 전문인 엘리엇 매니지먼트가 들어온 것이죠. 펩시코의 매출은 북미 지역에서 60% 가량이 나오는데, 이 지역에서 탄산음료를 비롯한 음료 부문이 지속 부진하면 아무리 해외에서 확장을 이어나가도 그 한계에 부딪힐 수밖에 없습니다.

결국 상징적인 음료 사업이 부진하면 회사의 가치를 계속해서 깎아 먹을 수밖에 없다는 것이 엘리엇이 말하는 핵심 중의 하나인데, 이는 향후 성장에 있어서도 가장 중요한 요소입니다. 

같은 전략 이후의 다른 길