오늘은 간밤에 발표된 미국 CPI(소비자물가지수)가 관세 정국에서 갖는 의미를 간략히 살펴보고요. 이어서 최근 주목도가 떨어지는 테슬라의 지속되는 부진에 관한 이야기를 전해드립니다. 핵심인 전기차 사업이 4월에도 안 좋은 모습을 보인 가운데, 시가총액은 다시금 1조 달러를 돌파했죠. 하지만 당분간 실제 사업 실적의 회복은 어려워 보입니다. 

마지막으로 디즈니가 발표한 스포츠 스트리밍 서비스 'ESPN'에 대한 업데이트를 전합니다. 지난주에 디즈니의 마지막 승부수라고 전해드린 아티클의 바로 그 승부수인데요. 마지막 승부수다운 가격 정책과 번들 전략을 공개했습니다.

미국의 4월 CPI(소비자물가지수)가 지난해 같은 달 대비 2.3% 상승하면서 지난 2021년 2월 이후 가장 낮은 수치를 보였습니다. 인플레이션에 대한 우려는 줄어든 상황이죠. 식품과 기름값 등을 제외한 근원 인플레이션도 2.8%를 기록해 시장의 예상치와 맞아떨어졌습니다.

당연히 월스트리트에도 좋은 소식이었어야 합니다. 하지만 관세 정국으로 인한 불확실성 속에서 계속해서 크게 출렁이던 시장은 이번 CPI 발표에는 미지근한 반응을 보였습니다. 이미 전날 미국과 중국이 관세 전쟁을 90일간 휴전하기로 합의한 효과가 시장에 크게 반영되기도 했죠. 

시장 전문가들은 이번 수치를 특별히 긍정적으로 볼 이유가 없다고 보고 있습니다. 

일단 지난 4월 2일, 소위 '해방의 날' 이후부터 적용되기 시작한 관세의 영향이 시장에 반영되지 않았다는 것이 지배적인 시선입니다. 게다가 관세 정국의 불확실성은 완전히 해소된 것이 아니고, 새로운 협상에 따른 관세가 적용되었을 때 기업들이 어떤 타격을 받을 지 그래서 실물 경제는 어떤 영향을 받을 지에 대한 단초가 더 나와야 한다는 것입니다. 

당연히도 미 연준에게도 이번 CPI는 금리를 내릴 유인이 되지 못합니다. 아직 많은 기업들이 관세를 소비자 가격에 반영하지 않고 관망하고 있지만, 현재 협상되는 수준의 관세를 반영하기 시작하면 각종 상품의 가격은 오를 수밖에 없을 것으로 예상됩니다. 어제도 전해드렸지만, 이제 중국에서 다시 실어나오기 시작하는 수많은 컨테이너들에 들어 있는 상품들에 대해 기업들이 기존과 같은 가격을 적용하기는 어렵습니다. 

일각에서는 "관세가 촉발한 경기 침체와 인플레이션이 지속될 것"이라는 우려가 사라졌다고 평가를 하기도 합니다. 하지만 여기에도 단서가 달려 있습니다. "단기적으로"라고 이들도 못을 박고 이야기를 하고 있다는 것이죠. 미국과 중국의 합의로 신이 났던 시장은 "아 그래도 당분간 고관세가 유지가 되는건 맞구나"라는 것을 깨닫고 있기도 하죠.

긍정적으로 볼 이유를 보자면  

이번 관세 합의가 시장에 반영되려면 시간은 조금 걸릴 것으로 예상됩니다. 이제 선적이 되어 미국행 배를 탄 물건을 포함해 앞으로 재개된 물량이 시장에 실제 어떻게 풀리는지를 봐야 하는 것이죠. 또한 생산지나 생산 시설을 이전하는 기업들의 물량도 시장에 어떻게 반영되는지도요.

당분간 가격이 크게 오르지는 않을 것이라는 쿠션이 있기도 합니다.

트럼프 당선이 확정된 지난해 11월부터 재고를 쌓아두기 시작한 기업들이 있어 올해 4월까지 미국의 수입량은 전년 같은 기간 대비 11%가 증가했습니다. 이는 당분간 가격 인상 압박을 덜어준다고도 분석됩니다. 게다가 크게 올랐던 스포츠 경기와 각종 교통비를 비롯한 서비스 가격이 빠지기 시작하는 조짐을 보이면서 상품 가격이 오르는 것을 상쇄할 것이라는 분석이 있죠. 

늦가을의 블랙 프라이데이를 비롯한 연말 시즌을 대비하기 위해서 기업들은 6월부터 여름 사이에 물량을 더 크게 당길 수 있을 것으로 보입니다. 관세 불확실성이 지속되면서 현재 미중 합의점을 기준으로 일단 재고를 어느정도 확보해 놓는 방향으로 운영을 보수적으로 하겠다는 것입니다. 각 기업이 스스로 불확실성을 줄일 수 있는 방법을 강구하는 모습인 것이죠. 

여러가지 측면에서 이번 지표는 향후 기업들의 전망을 나쁘지 않게 바라보게 하기도 합니다. 하지만 확실한건 "단기적으로"라는 단서를 달고 봐야 한다는 것입니다. 

미국의 관세 협상은 이제 EU로 향합니다. 그리고 주요 국가들과의 줄다리기도 기다리고 있습니다. 그리고 무엇보다 미국과 중국의 관세 휴전은 90일이라는 것입니다.

트럼프 대통령과 이번 행정부는 관세 이슈를 언제든지 돌발적으로 활용할 수 있다는 점을 보여주었습니다. 그래서 불확실성은 여전하다는 것이 현재 시장이 보내고 있는 신호입니다. 거시 지표들의 움직임만으로는 단기적인 시장 전망도 확신하기 어려운 상황이 되었고요. 

일론 머스크가 DOGE를 뒤로 하고 테슬라 CEO 역할에 더 집중하겠다고 한 후 한동안 테슬라 소식은 이전만큼 전면에 드러나지 않았습니다. 하지만 그가 복귀하고 미국과 중국의 관세 전쟁도 휴전에 접어들면서 테슬라의 주가는 역시나 치솟아 다시금 시가총액 1조 달러(약 1420조 원)를 돌파했습니다. 

지난 1분기 실적 발표 당시 관세 정국의 불확실성이 큰 상황 속에서 향후 가이던스도 제공하지 않았지만, 그들이 한 때는 경쟁자가 아니라고 했던 다른 자동차 기업들에 비해 '상대적으로' 잘 버틸 수 있다고 자신했습니다. 미국과 중국에 각각 핵심 공장이 있고, 관세 영향을 덜 받을 수 있다는 것이었죠. 

어쨌든 이번 미국과 중국의 관세 전쟁 휴전 합의 소식은 누구보다 테슬라와 테슬라 투자자들에게도 좋은 소식으로 작용했습니다. 두 국가 간 큰 갈등이 단기적으로나마 해소된 것이 테슬라에게도 긍정적으로 작용할 수 있다는 바람이죠. 본래 더 잘 나갔어야 하는데, 못 나가고 있었으니 "이제 달리자" 느낌의 회복세를 보여준 것입니다. 

하지만 조금만 따지고 들어가 보면 테슬라의 문제는 관세였던 적이 없습니다. 1분기에 전기차 판매량이 13%나 줄고, 매출은 9%나 감소한 것은 관세의 영향도 아닌 '오너 리스크'가 가장 큰 요소였다는 것을 부정하기는 어렵습니다. 미국에서 상대적으로 판매 부진이 덜했어도 유럽과 중국을 비롯한 주요 시장에서 판매량이 크게 떨어진 것을 만회할 수 있는 뾰족한 수가 전혀 없었습니다.