이번 주에는 실리콘밸리의 대표 빅테크가 모두 실적을 발표합니다. 마이크로소프트와 구글, 아마존과 메타는 모두 같은 날인 4월 29일 수요일 장 마감 후 동시에 이를 진행하고, 애플은 그다음날 진행하죠.

단기적으로 시장이 어떤 방향으로 움직이는지를 떠나 이번 실적 발표는 AI 산업의 향방에 대한 힌트를 또 줄 것으로 예상됩니다. 대표적인 빅테크 기업들의 투자가 지금 과연 어떤 경제적 가치를 만들어 가고 있는지 혹은 만들 수 있는지를 보여주는지가 핵심입니다.

그리고 그 중에서도 첫 번째 핵심 지표는 클라우드 사업의 성과입니다.

막대한 자본지출(CAPEX) 경쟁은 마이크로소프트가 분기별로 350~380억 달러, 알파벳이 440~460억 달러, 그리고 아마존이 최대 500억 달러를 쓰는 그림을 만들고 있습니다. 여기에 메타도 340억 달러 수준의 자본지출을 진행하고 있으니, AI 관련 자본지출 비중이 높지 않은 애플을 제외한 대표 빅테크가 분기별로 쓰고 있는 돈만 최대 1680억 달러(약 247조 원)입니다.

연간으로 환산하면 6700억 달러(약 987조 원)가 훌쩍 넘는 금액이죠. 이 중에서 클라우드 사업을 운영하는 이들만 따로 계산해도 연간 5300억 달러(약 781조 원)를 훌쩍 넘습니다.

시장에서 반복적으로 강조되고 있는 사항이지만, 이 금액은 많다는 수식으로 표현이 되지 않습니다. 이런 규모의 투자가 정당화되려면 수요의 실체가 무엇인지 더 명확하게 알아내야 합니다. 혹은 사업이 지속되면서 계속 가시화되는 모습을 보여야 하죠. 

하지만 현재 시장은 이 수요의 실체를 제대로 보여줄 수 있는 상황은 아닙니다. 그래서 당장의 재무적 성과에 대한 가시성 보다는 AI 산업이 현재의 속도로 커갈 것이라는 힌트를 보여줘야 하는 상황입니다. 그리고 그 가장 큰 축이 클라우드 사업인 것이죠.

일단 (엔비디아의) GPU 서버를 사고, 데이터센터를 지으면서, 네트워킹 인프라에 대한 투자까지 단행하면서 나가는 돈은 바로 클라우드 사업 매출 성장세로 돌아와야 합니다. 기업 고객이 이들이 세팅한 GPU 클러스터를 비롯해 컴퓨팅 자원과 저장 공간을 시간 단위로 빌리는 속도가 빨라지고 있다면 이는 AI 산업의 성장세가 지속되고 있다는 증거가 되죠. 

이 수요의 실체는 일단 크게 두 가지로 나뉠 수 있습니다.

이 중에서도 지금 추론 수요가 중요한 이유는 바로 GPU 사용량 때문입니다. 사용자가 (AI에게 질문하며) 쓸수록 매출은 쌓이는 반복적이고 누적되는 수요이죠. 

현재 시장의 구조는 모순적이기도 합니다. 오픈AI가 마이크로소프트의 최대 고객이면서 동시에 마이크로소프트 365 코파일럿 같은 제품의 핵심 공급자이죠. 물론 앤트로픽은 AWS와 구글 클라우드 양쪽에 걸친 고객이지만, 이들로부터 대규모 투자를 받았습니다. 즉, 주주들의 매출을 책임지는 구조인 것입니다. 

과거에도 '투자와 매출의 순환 구조'를 만들었다고 지적된 구조는 달라진 것이 없습니다. 다만 그 수요를 이들이 스스로 키우면서 추가 엔터프라이즈 수요까지 만들어내는 중이기도 하죠. 물론 개별 개발자들과 스타트업들의 수요도 그 절대 크기는 작지만, 성장 속도가 빨라서 중요한 수요가 되었고요. 

  

명확하게 설명되지 않는 수요