(🔒 유료) 중국의 생산 과잉이 초래하는 위기

2024년 5월 17일 금요일

중국 경제가 어렵다는 이야기는 지속되고 있습니다. 부동산 투자 과잉으로 인해 촉발된 중국의 경제 위기는 이제 생산 투자 과잉으로 옮겨가 커지는 모양새가 된 상황이죠. 많은 전문가들은 중국이 '생산' 투자가 아닌 '소비' 진작을 할 수 있는 경기부양 처방을 우선해야 한다고 보고 있는데, 어쩐지 중국은 이런 해법은 전혀 고려하지 않고 있습니다.

왜 그런 걸까요? 중국은 경기부양책보다는 각 산업의 생산성 향상에 집중하면서 현재 전기차를 비롯한 재생에너지 그리고 AI 산업의 경쟁력을 끌어올리는 데 초점을 맞추고 있습니다. 이는 지난 20년 넘게 부동산 부양으로 떠받쳐온 경제 성장의 체질을 바꾸기 위해서는 어쩔 수 없는 선택이라고도 분석됩니다. 경기부양책을 쓰면 그간 일었던 '부동산 버블'과 같은 현상이 다시 나타날 수 있다는 점도 염려하고 있고요.

하지만 이는 현재 중국 경제의 본질적인 문제를 외면하고 있다고 보는 시각이 큽니다. 부동산 버블은 민간 수요가 넘쳐서만 만들어졌던 것이 아니라 각 지방 정부가 토지 사용권 출양을 남발해 만들어졌고, 오히려 지금은 팬데믹 시절부터 옥죄었던 소비가 다시 살아나게만 해야 한다는 것이죠.

현재 알리익스프레스 등을 통해 전 세계에 쏟아지는 값싼 물건은 중국이 만든 세계적인 생산 과잉 문제의 일부분입니다. 이는 중국 내 소비가 충분하지 못하기 때문에 일어나는 현상이기도 한 것입니다. 중국은 왜 이런 본질적인 문제를 외면하고 있는 것일까요? 지금 시진핑 정권은 왜 소비 대신 생산에 집중하는 기조를 계속 유지하는 것일까요?

간단한 답이 있는 문제는 아니지만, 오늘 [안젤라의 매크로 시선]은 그 답을 명쾌하게 전합니다. 현재 중국이 이어온 문제의 히스토리를 명확하게 짚으면서요.

[안젤라의 매크로 시선]

중국의 생산 과잉이 초래하는 위기

경제가 수렁에 빠질 수 있는 위기가 다가왔지만

디플레이션 조짐을 보여왔던 중국 경제는 과연 연착륙에 성공, 반등하는 걸까? 왜 중국은 소비 대신 생산 중심 경기 회복에 집중하고 있을까? 중국 경제가 반등한다면 그 후에 그리는 미래는 무엇일까?

지난주 중국 국가통계국은 2024년 4월 CPI(소비자물가지수)는 전월 대비 0.1%, 전년 동기 대비 0.3% 상승했다고 발표했다. 국제 에너지 가격 상승에 힘입어 비식품 물가는 0.9% 상승했으나 식품 물가가 2.7%나 떨어지며 상승세에 제동을 걸었다. 상품 물가는 변동이 없었고(0%), 교육, 관광 등 서비스 물가는 0.8% 상승했다. (가격 변동성이 큰) 신선식품과 에너지 가격을 제외한 근원 CPI 역시 전월 대비 0.2%, 전년 동기 대비로는 0.7% 상승하여 안정적인 플러스로 돌아섰다.

아직 조심스럽기는 하지만 일단 디플레이션(경기 침체 속 물가 하락)의 위험에서는 벗어났다는 안도감이 느껴진다.

14억 중국 소비자들이 지갑을 닫고 허리띠를 졸라매면서, 중국의 소비자 물가는 1년 가까이 제자리걸음 또는 하락세를 보였다. 그래도 소비자물가지수가 3개월 연속 상승한 것은, 부동산 부문의 위기가 지속되고 있는 와중에도 내수 시장이 어느 정도 안정화되고 있음을 시사한다.

미국과의 패권 경쟁을 고려해 놓지 못하는 고집이 지금 경제 위기 가능성을 키우고 있기도 하다.

지금 문제는 '생산'에 집착한다는 것

하지만 중국의 현재 문제는 소비자 물가가 아니라 생산자 물가에 있다. 중국의 생산자 물가는 계속 하락하고 있다. 4월 생산자 물가는 전년 동기 대비 2월에는 2.7%, 3월에는 2.8% 하락한 데 이어 4월에는 2.5% 하락을 기록했다.

일부 전문가들은 현재 중국의 경제 상황을 더 정확하게 판단하기 위해서는 소비자 물가보다 오히려 생산자 물가, 특히 제조업 생산자 물가를 면밀하게 주시해야 한다고 지적한다. 중국의 제조업 부문은 가격 하락에 생산량 증가가 겹치면서 기업 이익이 쪼그라들었다. 중국 내 상장 기업의 1분기 이익은 전년 동기 대비 5% 감소했다.

이 와중에 시진핑 주석이 부동산발 경기 침체가 금융 위기로 이어지는 것을 막고 어떻게든 경제를 턴어라운드 시키기 위해 '제조업 부흥'이라는 전략을 들고나온 것이 흥미롭다.

일반적으로 경제가 침체, 더욱이 디플레이션 진입 조짐을 보이면 통화정책이든 재정정책이든 수요 진작 쪽에 초점을 맞추는 경우가 많다. 생산 설비 투자를 늘리는 것은 장기적으로는 건강한 경제 성장을 가져올 수 있어도, 자칫 하락하는 물가를 더욱 끌어내릴 위험이 있기 때문이다.

해외는 물론 중국 국내에서도 많은 전문가들이 중국 정부가 소비 진작에 나선다면 보다 견고한 성장세를 이어갈 수 있을 것이라고 지적한다.

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☕️ 글쓴이를 소개합니다

안젤라는 한국과 일본의 최대 인터넷 기업에서 IPO, M&A, 지분 투자 등의 업무를 담당한 후, 현재는 한국의 콘텐츠 스타트업에서 일하고 있다. 파이낸셜타임스, 뉴욕타임스 등 해외 언론에서 글로벌 IT 기업과 자본 시장, 거시경제 관련 기사를 큐레이션하여, 페이스북에 소개하고 있다. <우크라이나에서 온 메시지> 등 여러 책도 우리 말로 번역한 바 있다.

[안젤라의 매크로 시선]은 주목해야 할 거시경제 변화와 그에 따라 영향을 받고 변화하는 각 산업의 이야기를 전하는 롱폼(Long-from) 아티클입니다. 급격히 변하는 거시경제 지형 속에서 놓치지 않고 주목해야 할 이야기를 전할게요.

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