미국의 소비자 물가 지수(CPI, Consumer Price Index)가 5월에도 훅 꺾이면서 인플레이션이 통제 범위 안에 들어왔다는 기대감이 조금씩 고개를 들기 시작했다. 6월 13일 발표된 미국의 5월 CPI는 4.0%로, 2021년 3월 이후 최저치를 기록했다. 1970~1980년대 초인플레이션 시대의 악몽이 되살아나나 싶었던 작년 6월의 9%에서 절반 이하로 뚝 떨어졌다.

당장 두 달 전에 비해서도 1%포인트나 크게 떨어진 수치다. 식료품과 에너지 가격을 제외한 근원 물가 상승률(근원 CPI: 일시적 외부 충격에 의한 가격 변동이 심한 품목을 제외하여 장기적이고 기초적인 물가 추세를 볼 수 있음)도 소폭 하락했다.

유럽의 인플레이션도 고삐가 잡혀가는 모양새다. 미국보다 먼저 발표된 5월 유로존 소비자물가는 연간 6.1%로, 전달보다 0.9%포인트 떨어졌다. EU의 인플레이션은 작년 10월 무려 10.6%를 기록하며 정점을 찍었지만, 점차 안정세로 돌아서는 분위기다. 유로존 최대 경제국인 독일의 CPI가 무려 1.3%포인트나 떨어지며 하락세를 이끌었다. 러시아의 우크라이나 침공과 뒤따른 에너지 가격 급등 여파로 연거푸 사상 최고치를 기록했던 글로벌 물가 상승이 조금씩 둔화되고 있다는 희망의 빛이 보이기 시작했다.

인플레이션이 고개를 들기 시작하던 2021년 중반 소극적인 금리 인상으로 때를 놓쳤다는 비판을 받아온 미국의 연방준비제도(Fed)와 유럽중앙은행(ECB)도 한숨 돌렸다. 글로벌 주식 시장은 당장 환호했다. 성장주 중심인 나스닥을 비롯해 전 세계 증시가 나란히 바닥에서 탈출하는 모습을 보였다.

사흘 뒤인 16일, 미국 연방공개시장위원회(FOMC)는 마치 기다렸다는 듯이, 17개월 만에 처음으로 인상을 멈추고 금리를 동결했다.

FOMC를 앞두고 영국의 파이낸셜타임스(FT)는 "인플레이션 대응 과정도 빠르지는 않았지만, 지금은 더욱 인내심이 요구되는 타이밍이다. 한 달 정도는 인상 없이 숨 고르기를 하되, 물가가 다시 튀어 오를 경우를 대비해 추가 인상에 대한 여지는 열어놓는 정도가 예상된다. 금리 인하는 2024년까지는 아예 기대도 하지 않는 편이 좋을 것”이라고 예측했는데, 정확하게 맞아떨어졌다.

연준 입장에서 쉬지 않고 '빅스텝' 금리 인상을 하기는 부담스러울 것이라고 진단한 곳은 FT만이 아니다. 연준이 금리를 공격적으로 올리기 시작한 이래 경기 침체에 대한 우려는 계속 제기되어 왔다. 불과 1년 사이에 금리를 5%포인트 넘게 올렸고, 급격한 금리 인상이 경제에 미치는 여파는 이미 실현된 것들 외에도 장기간 시간을 두고 나타난다.

여기에 (다행히 "결정적 한 방"이 터지지는 않았지만) 최근 일부 금융기관 부실로 인해 은행 시스템이 한번 흔들려서 시장에 불안감을 준 것도 무시할 수 없다. 결국 "한 달만 숨을 고르면서 한번 지켜보자"는 결론에 도달한 것으로 보인다.

파월 의장은 "근원 물가 압력이 여전히 높은 수준"이라며 "연내 (0.25%포인트씩) 2번 더 금리를 인상할 수 있다"고 못을 박는 것도 잊지 않았다. 이는 연말 최종 금리 전망치 수준을 5.6%로 기존 예상치보다 0.5%나 더 높인 것이다. 이미 일각에서는 7월 FOMC가 끝나자마자 금리 인상이 있을 것으로 예견하고 있으며, "최소한" 연내 2번일 것이라는 의견이 지배적이다.

금리를 계속 올렸지만 시중에는 여전히 돈이 흐르고 있고, 마를 기미가 아직은 보이지 않는다.  

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