1. 넷플릭스의 계산, 2. 사모 신용이 기가 막혀, 3. AI로 쇼핑이 늘었을까? 오늘은 워너브라더스 인수에 합의한 넷플릭스의 치밀한 계산에 대한 이야기를 먼저 전해드립니다. 이어서 현재 금융 시장의 가장 큰 위험 요소로 떠오르는 사모 신용 시장의 위험성을 짚어보고요.
이번 연말 쇼핑 시즌에 AI가 실제로 얼마나 (큰 혹은 작은) 역할을 했는지, 현재 전체적인 미디어 지형은 AI가 어떻게 흔들고 있는지에 대한 이야기를 연이어 살펴봅니다.
+ 테크, 미디어, 리테일, 매크로에 걸친 이야기를 전합니다. 커피팟 플러스 구독하고 '매일' 새로운 관점 받아보세요. |
[스트리밍] #미디어산업 #빅테크 1. 넷플릭스의 치밀한 계산 |
스트리밍 산업을 만든 넷플릭스가 결국 워너브라더스라는 대표적인 미디어 엔터테인먼트 기업까지 인수하기에 이르렀습니다. |
초대형 거래가 성사되었습니다. 넷플릭스는 워너브라더스 디스커버리의 워너브라더스 영화 스튜디오와 스트리밍 서비스인 HBO맥스와 그 라이브러리 전체를 인수하는데 720억 달러(약 105조 8470억 원)를 지급하기로 했습니다. 이 금액은 디스커버리와 CNN 등 케이블 자산을 포함한 워너브라더스 디스커버리의 주당 가치는 27.75달러, 전체 가치를 827억 달러(약 121조 5610억 원) 기준으로 한 것입니다.
업계의 대부분이 예상치 못했던, 넷플릭스의 치밀하게 준비한 성공적인 기습 작전이었습니다. 본격적인 인수전이 시작되기 전 공동 CEO인 그렉 피터스가 인수에 관심이 없다는 이야기를 피력했고, 시장에서도 넷플릭스가 굳이 인수에 나설 필요가 없다는 분석이 이어졌습니다. 파라마운트 스카이댄스의 자금줄이 되는 오라클의 래리 엘리슨이 트럼프 행정부와 가진 관계 등을 고려한 정치적인 환경도 좋지 않다는 시각도 더해서요.
하지만 뚜껑을 열어보니 넷플릭스는 "이 인수전은 우리가 이기고 말겠어"라는 자세로 임했던 것으로 보입니다. 워너브라더스 디스커버리 전체를 인수하겠다는 파라마운트 스카이댄스의 제안도 만만치 않았다고 전해지지만, 넷플릭스는 인수가 최종적으로 성사가 안되면 내야 하는 브레이크업 피(Breakup Fee)도 58억 달러(약 8조 5250억 원)로 올렸습니다.
넷플릭스가 준비한 제안은 자금 조달부터 워너브라더스의 요구사항에 대한 충족까지, 바로 사인을 해도 될만큼 완성도가 높았다고 전해집니다.
이번 거래를 바라보는 시장은 충격이 큽니다. 2010년에 (워너브라더스 디스커버리의 전신인) 타임 워너의 CEO가 넷플릭스를 두고 "(동유럽의 작은 나라인) 알바니아 군대가 세계를 정복할 수 있을까?"와 같은 비유를 하면서 당시 새롭게 시장에서 떠오르던 이들을 대수롭지 않게 바라본 인터뷰가 포함된 뉴욕타임스의 기사는 업계의 모두에게 다시 회람되기도 했습니다.
업계 관계자들은 불과 2007년에 스트리밍 서비스를 시작하고, 스트리밍 시대의 서막을 알린 넷플릭스가 불과 18년만에 결국 워너브라더스라는 상징까지 흡수하게 되었다는 사실에 새삼 놀라고 있죠. 이미 넷플릭스가 시장의 지배자가 된 지는 오래되었지만 말입니다. |
그런데 시장의 분위기는 좋지 않습니다. 월스트리트도 그렇고, 할리우드도 그렇습니다.
우선 월스트리트는 넷플릭스가 나서지 않았어도 될 인수에 성공해 지나치게 큰 빚(약 590억 달러)을 지어야 한다는 점을 부정적으로 바라봅니다. 더군다나 반독점 규제 당국이 그대로 두고 보지 않을 것이라는 예상까지 겹쳐 있고요. 인수는 하기로 했지만, 최종적으로 진행이 되는데 시간이 오래 걸리 수밖에 없다는 점을 지적하면서 성사가 되지 않을 가능성도 낮지 않게 보기도 합니다.
헐리우드의 경우에는 영화 산업의 생태계가 지나치게 넷플릭스 위주로 쏠리면서 특히 극장 산업의 일자리가 줄어들고, 안 그래도 어려운 상황의 극장마저 더 빠르게 어려워질 것이라는 우려를 하죠.
하지만 지금까지 중요한 순간에 시장의 기대 혹은 예상과는 다르게 움직여 온 넷플릭스의 이번 결정도 현재 시장의 예상과 우려와는 다른 방향으로 나아갈 가능성이 큽니다. 스트리밍 시장의 장기적인 경쟁 구도가 이미 변화했고, 미디어 산업의 지형도 크게 변했습니다. 넷플릭스는 이미 유튜브와 사용자의 시간을 점유하는 경쟁을 해야 한다는 계산을 하고 있습니다.
영화와 드라마를 비롯한 제작 콘텐츠는 여전히 각 플랫폼의 소중한 자산이 될 것입니다. 대표적으로 <프렌즈>와 같은 에버그린 콘텐츠가 창출하는 가치는 그 플랫폼의 소중한 현금 흐름이 되죠. 하지만 점차 미디어 지형이 변화하고, 사용자의 콘텐츠에서 비롯된 새로운 형태의 제작 콘텐츠들의 비중이 커지면서 스트리밍의 경쟁은 지금과는 전혀 다른 판에서 벌어지는 그림이 그려지게 됩니다.
넷플릭스는 지금 이러한 미래에 대응하기 위해 준비하고 있는 것입니다. |
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파라마운트 스카이댄스의 CEO 데이비드 엘리슨과 그의 아버지인 오라클의 회장 래리 엘리슨이 트럼프 대통령과 가진 긴밀한 관계는 파라마운트에게 이번 인수전이 유리할 수밖에 없을 것이라는 예측이 나오게 했는데요. 뚜껑을 열어보니 넷플릭스는 이런 점까지 고려해 치밀하게 준비를 하고 있었습니다. |
[거시경제] #부엉이의차트피셜 2. 거대한 흐름의 신호들 |
하워드 막스는 이번에 센 경고를 했습니다. (이미지: 오크트리 캐피털) |
2025년 한 해 동안, 금융 시장의 주요 이슈를 분석하는 커피팟 아티클인 [부엉이의 차트피셜]은 사모 신용시장, 스테이블 코인, 미국 예외주의, 금, 암호화폐 재무기업 등 다양한 금융 시장의 요소들과 그들이 어떻게 움직이고 있는지, 미래에 어떤 신호가 되는지를 보여드렸습니다.
올해의 마지막 '차트피셜'은 그 중에 현재진행형이며, 내년에도 유의하면서 바라봐야 할 이야기 세 가지를 뽑아 업데이트를 했습니다.
- 우선 첫번째는 더 위험해 지는 사모 신용 시장의 리스크입니다. 정보가 공개되지 않아 파악이 쉽지 않았던 사모 신용 시장을 언론과 연구자들이 파고들면서 그 구조가 더 구체화 되고 있는데요. 내년에는 더 심각한 제목으로 주요 미디어에 모습을 나타낼 가능성이 높습니다.
- 스트래티지를 비롯한 소위 '암호화폐 재무 기업'들의 모습은 지난 9월에 예측한 그대로 흘러가고 있습니다. 보유한 암화화폐 대비 주가 프리미엄이 하락하면서, 몇 년 안에 다수의 암호화폐 기업이 시장에서 사라질 수 있습니다.
- 마지막으로, 연초부터 지속적으로 경고했지만 아직 현실화되지 않은 미국 주식 예외주의를 다시 다뤘습니다. 올해 시장 상황을 되돌아보고, 현시점에서 주식 밸류에이션을 다시 점검합니다.
시장은 늘 시시각각 변하지만 결국 이어질 거대한 변화는 앞서 그 신호들을 포착해야만 합니다. 매일 시장을 바라보다 보면 그래서 이 거대한 변화가 너무 빨리 예측되는 듯하죠. 하지만 신호들이 무엇인지를 파악하고, 그 흐름을 보고 있으면 거대한 변화는 갑작스럽게 다가오는 것이 아니라는 것을 알 수 있습니다. |
+ 하워드 막스까지 나서서 경고하는 사모 신용 시장의 현황을 알린 1편은 지난주 금요일에 발행했습니다. 암호화폐 재무 기업들의 현황과 미국 주식 예외주의에 대한 2편도 곧 발행됩니다. |
글쓴이: 부엉이의 이름은 이기원이다. 다양한 금융기관에서 채권 관련 업무에 종사했다. 현재 자산운용사에서 채권형 펀드를 운용하고 있다. 채권을 업으로 삼고 있지만 가치투자에도 관심이 많다. 워런 버핏의 열렬한 추종자로 버크셔 헤서웨이 주주총회를 2차례 방문하고 다수의 관련 기고도 했다.
[부엉이의 차트피셜]은 친숙하지만은 않은, 하지만 누구에게나 중요한 금리와 채권 시장을 비롯한 금융 시장에 대한 이야기를 주요 지표와 차트를 기반으로 풀어드려요.
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[AI] #데이터포인트 3. AI가 쇼핑을 삼킨 걸까? |
아직 챗봇을 통한 이커머스 유입이 큰 비중을 차지하지는 않습니다. (이미지: 챗GPT) |
블랙 프라이데이와 추수감사절이 끝난 다음주 월요일의 사이버 먼데이가 포함된 올해 미국 휴일 쇼핑 시즌은 AI 챗봇발 트래픽이 폭증했다는 데이터가 나왔습니다. 이에 이커머스는 역시나 AI가 깊숙이 침투하는 시장이 될 수 있다는 점을 보여줬다는 해석이 시장에 넘치고 있죠. AI 덕분에 이번 시즌 매출이 증가한 것이라는 해석까지 나오고요.
먼저 블랙 프라이데이나 사이버 먼데이 각각의 통계가 아닌 소비자들이 휴일 시즌을 준비하는 기간까지 포함해 전반적인 수치부터 살펴볼 필요가 있는데요. 어도비 애널리틱스가 발표한 자료를 보면 휴일 쇼핑이 본격적으로 시작되는 11월 1일부터 12월 1일까지 챗GPT와 제미나이 등 AI 챗봇발 트래픽이 전년 대비 758%나 증가했습니다.
하지만 같은 기간 동안 전체 쇼핑 금액인 1374억 달러(약 202조 3760억 원, 전년비 7.1% 증가) 중에서 그 비중은 알려지지 않았습니다. AI를 통한 유입에 대한 정보도 정확하게 나온 수치는 없죠.
이는 로이터의 관련 보도도 지적하듯이 AI를 통한 유입이 아직 전체 쇼핑 금액의 작은 부분이기 때문입니다. 지난 10월을 기준으로 AI 챗봇 등을 통한 유입은 전체 트래픽의 1% 미만이었다고 분석됩니다. AI 챗봇의 사용량이 증가하고 있지만 아직 전체에서 차지하는 비중은 아주 작다고 할 수 있습니다.
그렇다면 현재 시장에서 AI 챗봇이 보이는 증가세는 어떻게 해석하는 것이 맞을까요? |
+ 미국의 연말 쇼핑 시즌이 추수감사절 이후 사이버 먼데이를 기준으로 종료하면서 나온 AI 데이터를 한 가지 살펴봅니다. AI를 통한 유입이 전년 대비해서 크게 증가한 가운데, AI 챗봇이 이번 쇼핑 시즌의 매출 증가를 이끈 중요한 요소로 꼽히기도 했는데요.
아직은 그 폭발력이 일각에서 보는 것만큼 크지 않다는 해석을 전합니다. AI는 하나의 통로이자, 극히 일부의 검색을 대체하며 등장한 것입니다. AI가 매출 증가의 주요 드라이버였다는 것은 확대 해석이자, 인과 관계가 잘못된 해석입니다. |
[미디어 노트] #서브스택 #소셜미디어화 4. AI가 이미 삼킨 미디어 |
우선 이 시장이 어떻게 배분되느냐가 AI 시대의 첫 수익 관문입니다. (이미지: 베네딕트 에반스, <AI eats the world, 2025 Autumn> |
현재 시장에는 AI가 언제 어떻게 인터넷을 점령해 그 수익을 가져갈 수 있을지에 대한 논의가 활발히 진행됩니다. 대표적인 테크 분석가인 베네딕트 에반스는 최근 발표한 <AI eats the world(세계를 집어삼키는 AI)>을 통해 결국 AI가 막대한 투자 이후에 노려야 할 가치는 구글과 메타 그리고 중국의 빅테크 기업 등이 이루고 있는 광고 시장이라고 역설합니다.
이는 커머스와 소비로 이어지는 광고 시장이 AI가 지금의 투자를 상당 부분 회수하는 시장이 될 것이라는 것이죠. 지금 AI 챗봇 시장에서 뜨겁게 펼쳐지는 경쟁은 기존에 구글이 가지고 있는 시장을 과연 오픈AI를 비롯한 새로운 경쟁자들이 파고들 수 있느냐 이기도 합니다. 메타가 가진 소셜미디어 시장 역시 새로운 챗봇들이 조준하는 시장이고요.
물론 AI는 산업 내 새로운 소프트웨어와 시스템이 되는 전환도 가져올 것입니다. 하지만 이미 만들어져 있는 광고 시장이 실질적으로 가장 먼저 이들이 지키고 대체하기 위해 노리는 시장이 됩니다. 어쨌거나 인간이 상업 및 소비 활동을 계속하면서 경제를 지탱한다는 가설과 자본주의 체제가 이어질 것이라고 본다면 기업들의 광고 행위는 멈추지 않을 테니까요.
근데 이렇게 AI 챗봇들의 경쟁이 커지면서 커진 문제가 하나 있죠. 바로 인터넷상의 트래픽입니다. 모든 것에 대한 답을 생성해 주는 챗봇들이 근거와 소스까지 딱 보여주면서 정보를 퍼주는데, 각종 정보를 설파하는 미디어 웹사이트에 사람들이 접속할 필요가 없는 문제가 발생하죠.
AI 산업이 버블이냐 아니냐라는 논쟁이 그 극히 일부가 될 LLM(대규모언어모델) 기반의 챗봇으로 인해 벌어지는 중인데, 미디어는 이미 존재론적 위기가 커지는 중입니다. 그런데 이 문제를 해결하는, 아니 이 문제에 제대로 대응하는 미디어는 현재 극소수입니다. |
+ AI에 대한 투자가 버블이냐 아니느냐라는 논의와는 별개로 이미 AI가 크게 집어 삼키는 시장은 있습니다.
(뻔하지만) 바로 뉴스 미디어 시장이죠.
'제로 클릭'이라는 무시무시한 용어를 쓰기도 하지만, 각종 뉴스 미디어 사이트에는 파리가 날리기 시작했고, 이제는 대형 미디어 퍼블리셔들도 실제 트래픽이 50% 이상이 떨어지는 등 그 영향이 커졌습니다.
AI 챗봇이 정보의 통로를 독점하고 정리해 주는 시대에 대응하기 위해서는 각 미디어가 사람들이 자신들의 앱과 웹에 직접 접속할 강한 이유를 줘야 합니다. 하지만 이걸 제대로 하고 있는 뉴스 미디어는 손에 꼽을 정도로 적습니다.
그나마 이런 미디어들도 사용자를 늘리고, 유료 구독자를 늘리기 위해 그 방향이 명확히 정해졌습니다. 바로 '소셜미디어화'하는 것입니다. 이를 성공적으로 수행하는 이들을 보면, 현재로서는 왜 이런 방향으로 가는 것이 AI 시대에 대형 미디어들이 살아남기 위해 취해야 하는 필수적인 선택인지를 알 수 있습니다. |
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